传猫眼新一轮融资失败？光线不具备点石成金术

2016年，由热转冷的中国电影市场最终交出了一份差强人意的成绩单：最终票房勉强定格在457.12亿元上，同比仅增长了3.73%。票房打喷嚏，另一边与之一脉相承的在线票务市场也很难独善其身，猫眼近期就车祸连连，先是被《人民日报》公开点名批评恶意操纵电影评分，近日又有传言称，从去年6月就放出启动下一轮融资消息的猫眼电影，在关键时刻“掉了链子”，新一轮融资计划再度遇阻。

虽然只是传言，暂时对投资方、估值及“融资流产”的原因不得而知，但受电影票房市场颓势、融资环境降温的掣肘却是一个铁的事实，可见，“光线+猫眼”的CP组合经过半年多时间的磨合，并没有显露出任何协同效应。

单一的“光线+猫眼”，一场作茧自缚的露水姻缘

去年5月份，光线传媒通过换股、支付现金等方式获得猫眼合计57.4%的股权。表面上看，光线钻了新美大资金链紧张的空子，捡了个便宜，因为彼时猫眼电影的估值是83亿元；淘宝电影17亿元A轮融资的估值是137亿元；微影时代的C轮融资总额为45亿元，估值是20亿美元。而光线传媒以83亿元的价格收下猫眼，还换来了有业务协同的想象空间，算是一桩还说得过去的交易。

但这个如意算盘可能忽略了一个现实。电影市场的盘子在2015年被严重放大了，远没有那么大的想象空间。光线传媒与猫眼的结合，虽说存在帮助猫眼向电影产业链的投资、出品、制作、宣发等上游延伸的机会，但却始终只能在电影的“池塘”里扑腾，无法在电影以外的领域布局，而BAT平台早已横向布局泛娱乐业务，扩张品类，摊薄运营成本。当2016年中国电影票房市场遇挫并露出真面目后，单一电影业务类型的“光线+猫眼”组合就很难讲一个更大的资本故事了。

光线股价止步不前猫眼终成大拖累

要注意的是，一旦新一轮融资遇挫的话，猫眼电影可能会错过最佳的融资时间窗口。道理很简单，2014年、2015年是猫眼电影最辉煌的时候，市场份额最高达到过70%左右。而自2015年7月起，猫眼电影App MAU（月活跃用户数）呈现快速下滑趋势，2016年7月同比降幅达到70.2%。

如今，国内电影票房泡沫挤干净后，虽说观影人数、娱乐消费的大趋势不变，但少了高速成长的助推器，逐利的资本方的冲动性投资行为已经一去不复返了。

在笔者看来，光线传媒本身可能想做个短线操作的“掮客”，赚笔钱解套就跑，可却“炒股炒成了股东”，猫眼最终成为光线的巨大拖累。

这从光线半年多的股价便可窥见一斑：在收购猫眼之前，光线的股价最高达到了25.3元，在收购后5月30日复盘起，却遭遇断崖式滑坡，直降至10元，跌幅超过50%，并始终维持这一低位。熟悉国内A股市场的投资者都明白，通常来说，一支股票只要与互联网的概念、模式沾上关系，投资者往往闻风而动，股价也会飙升，不乏一些翻了数倍的大牛股。但光线传媒与猫眼间的大手笔并购动作，加之还站到了泛娱乐的风口上，如此不仅未能抬升股价，反而还带来了股价的跌跌不休，这显然是投资者对这桩交易的强烈不看好。

在光线传媒最新发布的三季报中，即使光线净利润达到5.8亿，同比增长200%，却未对股价带来任何刺激作用，这其中猫眼无疑做了名副其实的猪队友。

此时的光线怕是打碎了牙往肚子里咽，对外是情投意合，但实际上彼此“各怀鬼胎”，继续融资是双方把“双簧戏”演下去的唯一选择。这种拧巴的状态也反映在市场上：一边追求票补，维持份额和地位，一边又喊着盈利，向投资方抛媚眼。然而数据下降加之业务布局单一，猫眼很难成为资本方眼里的香饽饽。

光线不具备互联网基因难适应全新的泛娱乐时代

而纵观光线自身，当互联网思维推动直播、网红、自制网剧与大电影等新概念蓬勃而出，泛娱乐产业迎来新拐点的今天，光线虽说在网红经济、VR、动漫、视频网站等领域频频落子，但至今没有一个实现突破。比如2014年12与奇虎360成立的先看网络，当时王长田喊出了“打造中国的Netflix”的口号，结果不到一年光景，以360宣布撤资告终。无独有偶，更早前腾讯注资且提供业务合作的呱呱视频，光线曾重金投入，去年5月更是投入1.3亿元取得了控股权，但如今，呱呱视频在直播、网红、演艺等领域几乎全部“败北”，连年亏损，此前还曾传出欲登陆新三板的消息，但是直到今天都没有个结果。

就在去年9月，光线传媒曾大幅度裁员超过20%，其中先看网的裁员规模最大，对此王长田的回应倒是干净利落：裁员是为过去的一些错误决策和判断买单。

但归根结底，问题还是在于光线传媒并不具有互联网的基因，更不擅长互联网的玩法，学费交了不少，却没学到互联网的精髓。对于并购猫眼这桩交易，如果猫眼不尽快完成新一轮的融资，不仅会封死猫眼前行的路，更打了光线互联网转型的耳光，让其成为这个全新泛娱乐时代的边缘角色。

当下的光线，自身都是泥菩萨过河，在摸索中艰难前行，其既不是玩资本的大佬，也不是猫眼的救世主，很难改变猫眼的命运。但泛娱乐产业的竞争环境往往瞬息万变，竞争更残酷，时间不等人，资本更不会雪中送炭，如今这画面像极了群雄割据的三国时期。对于辉煌一时的猫眼来说，沦落至此虽有些可惜，但有时错过就是错过，失去的就再也回不来了。